泉果基金孙伟：“信任的行业”的重要性高于估值和公司竞争力

　　泉果基金孙伟提出，当前消费行业投资需将细分行业放在首要位置，"信任的行业"比"优秀的公司"更重要，会把行业放在估值和公司竞争力的前面。尽管新消费领域热度较高，但能维持中长期竞争力、成长为伟大企业的标的稀缺。投资需先建立逻辑框架，通过持续跟踪提升置信度，逐步增加配置比例，本质是概率与赔率的权衡。孙伟认为，规模效应是企业能否伟大的关键前提，筛选"幸运行业"中短期增速快的公司，以增速快作为景气指标。

　　在竞争力评估层面，泉果基金孙伟提出毛利率是衡量品牌力的直接量化指标。不同品类毛利率差异显著，其本质反映企业定价权与品牌势能。由于品牌价值难以用数据精确量化，会借助毛利率等数据快速排除不达标标的，聚焦势能强劲的行业和公司。对筛选出来的企业，需长期跟踪，因为伟大公司的早期识别难度极高，需持续观察验证。

　　对于传统消费行情时机，泉果基金孙伟分析称，当前仍以博弈资金为主，白酒等品类基本面未显著改善，短期难成趋势。历史经验显示牛市前中期消费表现偏弱，此轮科技主线中传统消费或非主角，但每轮市场特征不同。明年春节糖酒会是重要观察窗口，若白酒龙头企稳增长、估值处于低位，吸引力将显著提升。投资策略将会围绕行业景气度、规模效应及增速指标，捕捉市场中的确定性机会。